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4月27日，炬華科技(300360)發布2025年度報告，報告顯示受行業需求波動、市場競爭加劇及電網技術標準迭代等多重因素影響，公司全年業績同比出現明顯下滑，營收、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤均呈下滑態勢，但公司財務質地依舊穩健，同時在行業變革中孕育新的發展機遇。
圖片來源：炬華科技公告
核心財務數據顯示，2025年炬華科技實現營業收入16.87億元，同比下降16.85%(2024年同期為20.29億元)；歸屬母公司股東凈利潤5.67億元，同比下降14.72%(2024年同期為6.65億元)；扣除非經常性損益后的歸母凈利潤4.82億元，同比降幅達25.24%，盈利質量有所弱化。盈利能力方面，公司基本每股收益1.10元，同比下降14.81%，加權平均凈資產收益率為13.62%，同比下降3.78個百分點，整體毛利率為43.1%，較2024年的47.55%下滑4.45個百分點，核心業務盈利空間收窄。現金流層面，全年經營活動產生的現金流量凈額為5.07億元，同比下降23.99%，下游客戶回款節奏放緩對資金流動性形成一定壓力，其中第四季度業績下滑尤為明顯，當期實現營業收入4.37億元、歸母凈利潤8712.42萬元，同比分別下降9.51%和29.15%，成為全年業績承壓的主要拖累項。
作為國內比較領先的能源物聯網綜合解決方案供應商，炬華科技核心業務涵蓋智慧計量與采集系統、智能流量儀表及系統、智能配用電產品及系統、物聯網傳感器及配件等板塊，產品廣泛應用于國家電網、南方電網及軌道交通、水務等領域，2025年公司各業務板塊表現分化，核心業務收入占比仍超八成但同比下滑。其中，作為業績基本盤的智慧計量與采集系統(主要為智能電表)實現收入14.57億元，同比下降11.22%，占總營收比重達86.38%，受行業競爭加劇及電網招標價格調整影響，該業務毛利率同比下降6.53個百分點至44.62%，直接拖累公司整體盈利水平；智能流量儀表及系統表現亮眼，實現收入6420萬元，同比增長19.25%，成為公司唯一實現正增長的業務板塊，展現出良好的業務拓展成效；而智能配用電產品及系統、物聯網傳感器及配件則表現不佳，分別實現收入3703.6萬元、3984.8萬元，同比降幅達56.89%和76.09%，前者受下游需求萎縮及市場競爭擠壓影響，后者則因行業技術迭代及客戶結構調整出現明顯業務收縮。區域市場方面，境內外市場同步下滑，境內市場實現收入14.99億元，同比下降17.87%，與國內電工儀器儀表行業整體需求下行趨勢一致，境外市場實現收入1.88億元，同比下降7.68%，降幅相對較小，彰顯出海外市場拓展的一定韌性。
炬華科技2025年業績下滑并非個例，而是行業周期、市場競爭、技術變革等多重因素共同作用的結果。從行業環境來看，2025年國內電工儀器儀表行業整體呈現量價齊跌態勢，全年銷售量、生產量同比分別下降9.23%和10.15%，公司核心客戶國家電網、南方電網投資節奏放緩，集中招標規模縮減，直接導致公司訂單量下滑、銷售收入減少，同時電網技術標準迭代更新，客戶交付節奏放慢，大量合同未及時閉環，收入確認延遲進一步影響當期業績。從市場競爭來看，隨著智能電表行業新國標落地，行業準入門檻提升，但頭部企業競爭愈發激烈，低價內卷現象突出，2025年國網第三批招標全部采用新標準，新表成本提升15%-30%，而招標價格受競爭影響未能同步上漲，導致核心產品毛利率大幅下滑，加之部分中小廠商通過低價策略搶占市場份額，進一步壓縮了公司盈利空間。此外，公司近年來積極布局的物聯網傳感器、虛擬電廠等新興業務放量不足，未能形成新的業績增長點，收入結構仍高度依賴傳統智能電表業務，抗風險能力較弱，也加劇了業績波動。
盡管業績出現下滑，但炬華科技財務基本面依然保持穩健，為后續業務發展提供了堅實支撐。截至2025年末，公司資產負債率僅為15.3%，同比下降10.17%，流動比率、速動比率分別達5.4和4.95，短期償債能力極強，總債務1.66億元且均為短期債務，財務風險整體可控。在投資者回報方面，公司持續堅持高比例分紅政策，2025年度利潤分配預案為以總股本5.14億股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利3.00元(含稅)，合計派發現金紅利1.54億元，自2014年上市以來，公司已累計現金分紅14次，累計分紅金額達13.12億元，分紅穩定性在A股上市公司中位居前列，充分彰顯了公司對長期發展的信心及對股東的回報誠意。
展望2026年，炬華科技所處的能源物聯網行業仍將面臨周期波動、競爭加劇等挑戰，但同時也迎來新型電力系統建設、智能電表替換周期、海外市場擴張等發展機遇。短期來看，國內智能電表正處于8-10年的替換高峰期，2024年新國標(IR46)全面落地，加速舊表淘汰，推動行業需求擴容，同時國家大力推進新型電力系統、泛在電力物聯網建設，虛擬電廠、分布式光伏、儲能等新興領域快速發展，催生雙向計量、高精度負荷監測等新增需求；長期來看，全球智能電表市場持續擴容，歐洲2030年前將完成全面智能電表更換，東南亞、拉美等新興市場普及率快速提升，為公司海外業務拓展提供廣闊舞臺。
面對行業機遇與挑戰，炬華科技將聚焦技術創新與業務升級雙輪驅動，加大新國標電表、物聯網傳感器、能源云平臺等產品研發投入，鞏固技術壁壘，提升產品附加值與毛利率；在穩固智能電表核心業務的同時，加快智能流量儀表、虛擬電廠配套設備及海外市場拓展，優化收入結構，降低單一業務依賴；同時深化智能制造，推進生產智能化升級，降低生產成本，提升生產效率與產品質量，增強市場競爭力。
風險提示：本文基于上市公司公告及公開信息整理，不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎。
浙公網安備 33010602000006號
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