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日前，納芯微電子在港股敲鐘上市，正式完成 “A+H” 雙資本市場布局。從 2022 年登陸 A 股科創板到 2025 年港股掛牌，這家聚焦模擬及混合信號芯片企業僅用不到三年時間。這在資本市場持續低迷、半導體行業周期波動劇烈的背景下，堪稱傳奇。
與此同時，從近年財務數據看，納芯微的增長軌跡也堪稱“逆周期”。
2022年A股上市后，2023年企業便遭遇全球芯片“缺貨潮”結束，行業驟然陷入庫存高壓與價格戰紅海。彼時，納芯微單季度營收約2.5億元人民幣。然而僅用了2年多的時間，至2025年第三季度，該司單季營收已飆升至8.4億元，實現連續十個季度的環比增長。放眼整個國產模擬芯片賽道，納芯微的增速也算是極快的。財報顯示，2025年前三季度，該司營收同比增速超過70%，剔除并購麥歌恩帶來額外營收貢獻的影響后，同比增長仍達50%，增長動力強勁。
亮眼成績的背后，這家國產芯片究竟做對了什么？高速發展背后的驅動因素有哪些？此外，為何會選擇港股上市？上市后，如何規劃和布局？
近日，蓋世汽車采訪到了納芯微創始人、董事長、CEO 王升楊，聯合創始人、副總經理、CTO 盛云，聯合創始人、副總經理、COO 王一峰，探索企業背后的成長密碼，供行業參考。
據了解，從2013年公司成立以來，三人各司其職，從青春而立攜手至不惑之年，把公司從籍籍無名推向至行業頂峰，共同書寫了一段創業佳話。
高速發展背后的驅動“密碼”
談及心路歷程，王升楊直言，從2013年成立至今，納芯微歷經無數挑戰。尤其2023年以來，企業其實是逐漸從去庫存的泥潭中走出來的，這過程中經歷了非常激烈的市場競爭，也經歷了整個產業的快速變化。“不過，雖然外界環境比較艱難，但我們一直在堅持做正確的事情：聚焦核心賽道持續做產品開發，持續建設核心能力，千方百計服務各個行業里的核心重要客戶等。這些對長期價值的堅持，換來了一份相對漂亮的業績。”
驅動力一：精準踩準行業風口，聚焦高增長賽道
納芯微的成功，首先源于對賽道選擇的戰略定力。公司早早聚焦泛能源與汽車電子兩大領域，并同步拓展消費電子、通訊等領域。
過去五年里，全球模擬半導體市場大概以每年10.2%左右的增速在成長。面向未來，未來四年的預期增長依然會在7.9%左右。其中，中國模擬芯片的整體成長速度，不管是過去五年(12.7%)，還是未來四年的預期(11.0%)，相比全球市場速度都會再快一點。
從下游行業來看，泛能源與汽車電子兩大領域的增長尤為突出，為納芯微發展提供了廣闊的市場空間。2025上半年，納芯微營收中汽車和泛能源領域的占比分別達34%和52.7%。
“泛能源”這個名字的定義是由納芯微提出的，把與新能源的發電側、輸電側、用電側(主要是功率用電側)相關的一些場景合并起來，稱之為泛能源。從行業趨勢來看，泛能源領域正經歷從傳統化石能源向新能源的結構性變革，光伏、儲能、新能源發電等產業的快速發展，催生了大量新型芯片需求。過去幾年里，泛能源占納芯微的營收占比一直超過50%，且公司已實現典型業務場景的料號全面覆蓋。從財報數據看，今年前三季度營收已遠超去年全年。
汽車業務更是納芯微最兇猛的增長極。一輛汽車中的大芯片(如智駕芯片、域控芯片)僅有幾顆，但模擬芯片的用量可達幾百顆甚至上千顆。尤其是近年來汽車產業加速向新能源化和智能化演進，電動化帶來的功率器件、傳感器需求增長，智能化推動的車載接口、音頻功放、雷達芯片等產品需求爆發，為模擬芯片企業創造了前所未有的市場機遇。
納芯微在汽車模擬芯片這一國產化率僅 10% 左右的高壁壘領域，營收從2022年的3.86億元，到 2023 年逆勢增長至 4.04 億元，再到 2024 年躍升至 7.19 億元，預計2025年將躍升至12~13億元。出貨量更是呈指數級攀升：2022年1億顆，2024年3.63億顆，預計 2025 年全年出貨量將超 7 億顆。如今，平均每輛中國生產的汽車裝有超過20顆納芯微芯片，而在新能源車上，這個數字是40-50顆。在部分主流車型上，納芯微芯片的單車價值(CPV)已接近350元人民幣。
驅動力二：持續完善產品矩陣，加速商業化落地
納芯微業務增長的背后跟其不斷拓寬產品線，并快速實現新品落地密不可分。據王升楊介紹，目前，公司可銷售產品料號數量，從2021年的800余個，爆炸式增長至2025年第三季度的4000余個。四年時間實現 5 倍增長，形成了覆蓋模擬信號鏈、電源管理、傳感器、MCU 等多品類的豐富產品矩陣。這意味著，在每一天，納芯微都有新的芯片型號推向市場。
在汽車電子領域，納芯微形成了成熟量產、快速成長、新近量產的產品梯隊：
● 成熟量產產品聚焦新能源汽車三電系統及燃油車動力總成，貢獻了汽車業務約 70% 的營收；
● 快速成長產品涵蓋馬達驅動、電源管理、車燈照明驅動等，成為新的增長引擎；
● 新近量產產品成功切入智能駕艙、自動駕駛、底盤與安全等高端領域。其中，車規級SerDes芯片組、AK2超聲波雷達套片、基于AMR技術的輪速傳感器、四通道數字輸入D類音頻功率放大器、車規級SBC系統基礎芯片等已陸續發布并實現突破，部分產品已獲得全球頭部客戶定點，未來將成為公司新的增長線。
泛能源領域，納芯微2024年發布的NSSine™系列，M7單核的實時控制MCU產品進展顯著，目前已拓展大批客戶，其中汽車客戶占據相當比例，有數家已完成移植開發和小批量驗證。
驅動力三：從“P2P替代”到“聯合創新”，打造差異化優勢
隨著國內自主品牌的不斷崛起，國產替代成為行業關注的焦點。對于此，王升楊給出了自己的看法：中國芯片公司真正的價值并不是去做外資廠商的簡單替代。當然， P2P替代有意義，因為這是切入市場的第一步。但再往后，應該是基于對行業未來應用趨勢的深入理解，與車企和優秀的供應鏈企業去做聯合創新。
盛云補充表示，在過去幾年，納芯微針對模擬類簡單或通用型物料采用Pin-to-Pin兼容的產品形態，解決客戶國產化替代的“有無問題”。近兩年開始，納芯微已聯合頭部客戶，在這類通用產品上探索進一步創新的機會，尋求比海外友商更具前瞻性的產品突破。
如過去一年，與全球領先的汽車零部件公司聯合定制具有功能安全特性的汽車壓力傳感器芯片，提升了產品的可靠性和精度，可廣泛應用于汽車安全氣囊、電池包碰撞監測等關鍵系統；與頭部新能源汽車制造商合作開發新一代汽車尾燈驅動芯片，提供定制化 LED 動畫效果，提升了系統帶載能力……這些產品均不是簡單的進口替代，而是具有差異化優勢的聯合創新成果。
在納芯微看來，聯合創新是打造產品差異化優勢，提升企業競爭力的核心。王升楊指出，未來，公司差異化、定制化的創新產品要占新產品開發的70%。
驅動力四：不止產品領先，更以體系致勝
如果說產品創新是納芯微的 “矛”，那么體系化能力就是公司的 “盾”。在快速擴張過程中，納芯微著力構建了符合國際標準的研發體系和質量管理體系，為業務增長提供了可持續的保障。
● 可復制的研發體系
自2018-2019年起，納芯微著手搭建研發流程，構建符合IPD流程的研發體系，形成從產品需求調研、項目立項到正式量產、全生命周期管理的完整流程，并通過自研研發管理系統固化，實現了標準化產品開發。
“很多人說納芯微發產品好快，而發產品快的背后，其實是這套研發體系在支撐。2025年，公司同時在研項目超100個，每年發布數百甚至上千個新產品，高效的研發體系成為產品快速迭代的核心支撐。”王升楊指出。
● 刻入基因的質量鐵律
“質量和安全永遠是底線，作為汽車領域的芯片公司，我們深刻明白這個道理。因為我們的芯片大量用在汽車各種零部件上，一旦出了問題，會給最終用戶帶來非常嚴重的安全隱患。所以納芯微在過去的幾年里面，花了非常多的資源和精力，著重打造我們的全流程質量管理體系。”王升楊說到。
立項階段，納芯微進行 7 大環節的可行性分析和全面質量策劃，嚴選供應鏈并對關鍵二級供應商進行越級管理；產品設計階段，設置 10 + 技術評審節點，制定 1000 + 條評審點檢表，明確 50 + 項研發交付物，建立完善的 FMEA 系統；芯片驗證階段，實現 100% 規劃書參數全溫區覆蓋，開展單體極限驗證、復雜系統應用環境測試以及嚴格的電磁兼容和靜電防護測試；量產導入階段，通過多批次工藝拉偏驗證、封裝 DOE 試驗和三溫測試，進一步篩選工藝缺陷；可靠性試驗階段，嚴格按照 AEC-Q100 要求開展高加速應力試驗、溫度循環沖擊試驗等多項測試；試量產 / 量產階段，通過 OneData 系統持續收集和分析量產數據，實施 100% 批次 DPA/ORT 監控。
這套全流程、高標準的質量管理體系，確保了產品的可靠性和穩定性，也幫助納芯微贏得了業務上的快速成長。
● 平臺化的技術底座
除了質量體系之外，底層的技術能力也很重要。
工藝技術上，納芯微專門成立了工藝開發團隊，圍繞著目標應用場景，打造適應下一代需求的、具有競爭力的工藝平臺。電路設計上，通過技術方案平臺化，實現功率轉換、信號處理、隔離、接口等核心技術的靈活組合與快速創新，形成了完整的技術IP組合，能夠快速實現產品的迭代和創新。在封裝上，與技術頂尖的封裝廠深度合作，開發了一系列差異化封裝解決方案：比如超薄QFN封裝(厚度=0.23mm)，超寬體SOIC封裝(爬電距離≥15mm)等特色封裝技術。工程技術上，建了一個非常完整、通過CNAS認證的可靠性評估與失效分析實驗室，具備全類型產品的可靠性測試能力。
這些底層技術平臺的持續投入，構成了產品競爭力的“土壤”。
總結來看，納芯微的三年“A+H”之路，是一個關于選擇、堅持與進化的故事。它抓住了中國產業升級與供應鏈自主的歷史性機遇，以高端聚焦替代低端內卷，以聯合創新超越簡單替代，以體系致勝支撐持續高速增長。
那么港股上市后，企業將會走向何方？
以港股上市為錨，加速全球化布局
“A+H”上市，A股解決了發展初期的資本與品牌問題，而港股，則被納芯微明確定義為“全球化征程的重要支點”。
王升楊指出，未來納芯微會把香港作為海外運營和銷售總部。除了服務海外客戶，還將構建海外供應鏈體系——以香港為運營中心，向海外晶圓廠下單，晶圓生產完成后無需運回國內，直接在香港流轉至海外封裝測試合作廠商，整個物流周轉在海外完成，再通過香港分撥至各區域分公司，最終由分公司完成對終端客戶的銷售。這樣的布局能提升海外運營效率，避免各區域單獨運營、與總部結算帶來的效率損耗，目前相關規劃將在香港公司落地后逐步實施。
未來，公司計還劃在香港設立研發中心，吸納全球頂尖研發人才。香港高校的資源與國際化環境，使其成為鏈接全球研發力量的理想平臺。公司堅持“外派+本地化”的人才策略，旨在構建真正具有全球視野與文化融合能力的團隊。
“香港作為連接中國與全球的資本與人才樞紐，既與中國產業優勢緊密協同，又能匯聚全球資源。我們希望從今天開始，以香港上市為契機，持續吸納全球頂尖人才，持續深化全球戰略合作，持續服務好全球客戶，把納芯微從一家本土的芯片公司，逐漸變成一家立足中國、擁抱全球的國際化芯片企業。這是我們在未來新的戰略周期里，一起努力奮斗的目標。”
對于如何拓展海外市場，王一峰表示，在2024年納芯微發布全球化戰略的時候提到過 “三步走” 戰略，就是local for local，local for global，global for global。今天，我們可以把這個戰略稍微具象化一點：
1) 所謂 local for local，實際上指的是過去兩到三年我們做的事情。2019 年~2020 年這個時間節點，借助全球芯片缺貨的契機，我們得以進入這些國際客戶的視野，幫他們解決當下難題。
2) 在合作過程中，國際客戶對我們的認知不斷深入，他們看到我們在產品平臺化上的規劃，以及體系化能力的建設，認為我們是能夠長期陪伴他們發展的合作伙伴 —— 我們不僅解決了他們當下的供應鏈問題，還為他們的平臺化項目提供了合作機會。正是基于此，我們進入了 local for global 的階段。我們能看到，在過去的一兩年里，我們其實有大量項目，是從國內的合作項目逐漸拓展到國際客戶的平臺化項目中去的。
3) 接下來，我們將進入 global for global 的階段。比如，以這次香港上市為契機，我們打開了新的資本通道，獲得了更多的品牌曝光機會，既得到了海外資本的認可，也推動了自身全球化運營能力的建設。我們也希望能夠在全球化的平臺上，更好地服務好這些國際客戶。
事實上，在港股上市之前，納芯微在海外市場已經取得了顯著進展，尤其是在歐洲和東亞地區實現了重點突破。
在歐洲市場，納芯微已在全球領先的制動與底盤控制系統供應商、全球 Top3 的熱管理 & 車燈供應商等 15 家全球頭部客戶實現量產，在全球領先的數字座艙與車載娛樂系統供應商等 5 家客戶完成導入，已量產客戶占比從去年的不足 50% 提升至 60% 以上。在日本、韓國等東亞地區，公司在全球領先的動力電池技術供應商、全球 Top10 的汽車零部件供應商等 8 家客戶實現量產，在全球領先的電源與車載充電系統供應商、全球Top3的汽車主機廠等完成導入。
“這樣的進展給了我們非常多的信心，它告訴我們，中國的芯片企業其實是有機會走出去的，而且只要我們做好自己，提升核心能力，是有能力在全球市場立足的。”王升楊表示。
面對出海的地緣政治、文化融合等挑戰，納芯微的應對務實而清晰：建立完善的合規體系，主動向海外客戶學習其流程與文化，用嚴謹和可靠贏得長期合作。同時設立了明確的目標：到2029年，海外營收在公司營收占比達到20%。
戰略周期迭代，制定面向2029的發展藍圖
對于未來發展，納芯微將2025年作為新戰略周期的起始點，制定了面向2029年的發展戰略，核心方向包括以下幾個方面：
1. 聚焦目標行業：未來幾年，會進一步拓展聚焦的目標行業范圍。一個行業一個行業地去拓展，在每個聚焦的目標行業里面，不斷完善針對該行業的產品規劃和部署。
2. 圍繞應用創新：未來要把創新性產品作為新的產品開發的最主要方向，使差異化、創新性、定制化產品占新產品的70%。
3. 夯實核心能力：強化研發、質量、技術等底層核心能力，支撐業務持續增長。“支撐一個企業的短期發展，可能靠的是市場能力和產品表現，但長期來看，一定有很多更底層的能力在支撐產品和市場不斷前行。如何把這些底層核心能力做得更好，是未來四年我們非常重要的方向。”王升楊表示。
4. 經營全球市場：作為一家芯片企業，如果想真正變成全球領導者，單靠經營中國市場是不夠的——哪怕中國已經是全球最大的單一市場。公司要以開放心態吸納全球人才、擁抱全球合作、服務全球客戶。這才代表這個產業的未來，也代表中國芯片公司的未來方向。
5. 構建組織能力：通過優化組織、流程、IT系統，提升組織效率，實現從創始人驅動、核心團隊驅動向立體化組織驅動的轉型。
不過，對于公司面臨的盈利問題和市場挑戰，王升楊也毫不避諱，進行了坦誠答復。
● 不在低營收規模下追求快速盈利
近年來，納芯微營收一直處于高漲狀態，但凈利潤在2023年和2024年接連出現虧損(2023年凈虧損3.05億元，2024年凈虧損4.03億元)，不過2025上半年虧損收窄至0.78億元，同比減少70.6%。對于此，王升楊從背后原因以及解決方案方面進行了詳細解答：
一、市場競爭加劇導致毛利率下滑，此前市場價格戰激烈，給企業帶來了不小困擾。
針對這一問題，短期解決方案是堅守市場份額，確保營收規模持續增長，在發展中解決問題。這是我們過去幾年一直堅持的策略，目前已看到明顯的成效，市場競爭態勢有所緩解。長期解決方案是提升產品核心競爭力。過往我們的產品雖已實現量產，但底層核心競爭力與國際領先大廠仍有差距，例如在工藝平臺方面，我們生產同類產品的掩膜(mask)層數更多，天然成本更高，在價格競爭中處于不利地位。因此，我們近年來重點圍繞工藝平臺、封裝測試等核心能力進行建設，目前已逐步看到成效，成本結構持續優化。
二、堅持在新的產品方向上加大投入，研發成本增加。
盡管過去幾年財務壓力和資本市場的爭議較大，但我們從未裁撤任何一個業務方向。目前公司在汽車領域的成熟產品、增長型產品以及剛推向市場的新產品，基本都是過去幾年(虧損期間)集中投入布局的成果。這些短期投入雖然加重了財務負擔，但為公司的長期成長奠定了基礎，目前所有布局的業務都在穩步推進。
“我們的目標不是在低營收規模下追求快速盈利，而是基于較高營收規模和較強核心競爭力，實現健康可持續的盈利，目前已經逐步看到曙光。”王升楊說到。
●邁過10億美元行業門檻
目前國內模擬芯片企業的經營規模大多在30億元左右，距離10億美元的行業門檻還有一定差距。對于此，王升楊表示，僅針對納芯微而言，2029年的目標營收肯定高于10億美元。
同時，他指出，10億美元確實是模擬芯片公司的重要門檻，過去多年國產芯片公司始終未能突破，當中很多企業在接近這一規模時陷入停滯。這不是個例，而是系統性原因。模擬芯片公司的成長大致分為三個階段：
第一階段是創始人驅動，即由1-3位創始人主導公司發展，這種模式下，公司規模通常會停留在10億元營收以內以及一兩百人規模。因為創始人精力有限，難以兼顧所有業務，容易顧此失彼。
第二階段是核心管理層驅動，需要組建一批志同道合的核心管理層團隊，將經營權責利下放給他們，由他們與創始人共同推動公司發展。納芯微過去幾年在這方面做得不錯，已組建起幾十人的核心管理層團隊，逐步下放核心經營權責利，這種模式能夠支撐公司規模達到10億美元的上限。
目前很多國產模擬芯片公司停留在這一階段，原因是核心管理層的精力也有限，隨著業務規模擴大，每位管理層需要負責的業務和人員增多，難以進一步驅動公司增長。
第三階段需要建立完整的體系化組織能力，實現權責利的第二次、甚至第三次下沉，讓更基層的員工成為公司成長的驅動力。突破10億美元門檻的關鍵，是企業能夠構建體系化組織能力，實現權責利的深度下沉，讓更多人參與到公司驅動中來，這也是納芯微戰略規劃的核心重點。
對于企業未來在行業中的地位，王升楊直言：我們的核心還是做好自己，同時也期待所有友商都能實現良好發展。模擬芯片行業的發展需要集體突破，而非單一企業一枝獨秀，這才是健康的行業生態。
總結：
納芯微的上市之路，并非簡單的資本敘事，而是一家技術驅動型企業，在正確的時間、正確的賽道，以正確的策略實現業務裂變、體系進化與戰略升維的完整縮影。它的三年，是中國模擬芯片產業從“國產替代”走向“全球競爭”的鮮活注腳。納芯微的故事證明，中國芯片企業只有堅持長期主義、打開格局和視野、聚焦核心賽道、構建核心能力，方能在全球市場競爭中占據一席之地。
浙公網安備 33010602000006號
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