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在剛剛過去的5月，具身智能賽道交出了一份略顯矛盾的成績單。
一邊是RoboScience在A輪就拿下10億元，鹿明機器人、維他動力、中科第五紀等早期項目也接連斬獲數億級融資，大錢仍在持續向頭部集中。另一邊，從總融資事件量和10億級大額融資數量來看，5月較前幾個月卻出現了明顯下降。
這背后，是整個行業正在經歷一場從“講故事”到“干實事”的殘酷轉折。
5月的融資清單，像一面棱鏡，折射出資本邏輯、產業重拉扯。
資本“降溫”，但“賣水人”正悄悄拿錢
據蓋世汽車不完全統計，5月國內具身機器人及相關核心零部件賽道已知披露了22筆融資。作為對比，3月和4月分別為35筆和31筆，回落趨勢明顯。
但5月的降溫，其實與整個一級市場的情緒變化高度同步：2026年5月，國內一級市場發生投資事件339起，環比減少153起，投資金額897.22億元，環比下降28.1%。
換言之，整個一級市場都在5月踩了一腳“剎車”。
具體到具身智能賽道，5月最大一筆融資來自RoboScience，在A輪階段斬獲10億元。
成立于2024年底，RoboScience致力于打造通用具身大模型，并自主研發了VLOA大模型。在此基礎上，RoboScience進一步自研了機器人本體，為VLOA大模型在真實世界規模化落地提供物理載體。
此次RoboScience斬獲大額融資，某種程度上也是“具身大腦”投資熱下，資本對其技術路線和落地潛力的認可。
值得關注的是，這是RoboScience今年斬獲的第二筆融資。此前2月，該公司已完成數億元Pre-A輪融資。而自2025年以來，RoboScience累計已經完成了4輪融資，資本認可度可見一斑。
另一筆10億元融資來自天機智能。
不過，天機智能已進入B輪階段，在當前10億級A輪融資都開始常態化的背景下，這個體量并不算意外。更何況，這10億元還是B輪和B+輪的融資總額。
另外，鹿明機器人、維他動力、博銀合創、擎天租、中科第五紀、曦諾未來等一批企業，也都在A輪或Pre-A輪階段斬獲了數億元融資。
整體來看，資本對早期項目的押注熱情仍然居高不下。但從另一個維度，這也表明了具身智能賽道依然處于技術探索和產品落地的早期階段。
從賽道分布來看，與早期資本重點投向本體公司不同，如今在具身智能產業鏈的各個核心環節，都有可能拿到錢。
比如博銀合創聚焦的是精密裝配、柔性質檢等工業場景的核心零部件，曦諾未來專攻靈巧手，中科第五紀做具身大腦，藍點觸控做六維力傳感器——這些都不是整機公司，而是支撐具身機器人落地的關鍵上游環節。
這種資本流向的改變，折射出行業正在經歷一次深層切換：產業鏈自主可控，正在取代“造整機”，成為新的投資主線。
這背后的邏輯并不復雜。
一方面，經過2025年到今年一季度的密集融資，頭部本體廠商基本不缺錢。
更何況，銀河通用、千尋智能、松延動力、星海圖、極佳視界、自變量等玩家，今年以來都至少斬獲了一輪10億級融資，估值均已突破百億，部分甚至突破了兩百億。對新進資本來說，這些標的的門檻已經太高——要么投不起，要么沒份額。
另一方面，相較于本體廠商，押注核心零部件的確定性顯然更高。畢竟，無論最終的市場贏家是誰，是雙足還是輪式，是工業還是家庭，機器人總需要關節、芯片、靈巧手、傳感器。
這一邏輯，和當年華為選擇做“智能汽車增量部件供應商”，而非入局造整車如出一轍——掙的是“賣水人”的錢，賭的是整個行業的崛起，而不是某一家公司的成敗。
更深一層看，資本從“投整機”轉向“投核心部件”，還說明一個變化正在發生：具身智能的產業鏈分工，開始成形了。
當行業不再需要每一家公司都從頭到尾造一臺完整的機器人，而是有人專攻關節、有人專攻傳感器、有人專攻靈巧手，這意味著，產業正在從“手工作坊”階段邁入“專業化協作”階段。
從這一點來說，當前資本流向的改變，不過是這一趨勢在融資端投下的“影子”。
Demo不再值錢，投資邏輯正被重寫
5月融資降溫，從表象看，與宏觀資金面邊際收斂、一級市場整體回調高度同步。因此，這并不意味著，具身智能賽道就此進入了下行通道。
目前來看，進入6月，具身智能賽道的融資熱度已經在快速回升。
據蓋世汽車觀察，僅過去幾天，就有簡智機器人、黑漫科技、星源智、手億科技、千尋智能、星塵智能等多家企業披露了新融資。其中千尋智能和星塵智能在最新一輪中，分別拿下了15億元和10億元。
從這一點來看，5月的回落，更像是一次短暫“換氣”，而非趨勢逆轉。
但熱度的回歸，不等于舊邏輯復辟。真正在發生變化的，是投資邏輯本身。
自具身智能爆發以來，前期企業的估值主要由“技術敘事”驅動。誰的人形機器人能翻跟頭，誰的靈巧手自由度更高，誰的大模型參數量更大——這些指標直接對應著高融資額和高估值水位。
但如今，這套邏輯正在失效。
一位頭部人形機器人企業的高層，用三個維度概括了當前投資人的篩選標準：商業化能力、落地能力、技術底座。翻譯成大白話就是：能不能賣出去、能不能用起來、能不能持續迭代。三者缺一，就只是一個“故事”。
過去一段時間，產業資本的密集入場，為這個判斷提供了最直接的注腳。
諸如小米、理想、比亞迪、吉利、寧德時代、博世等產業巨頭，都在持續加碼具身智能賽道，依托自身的產業鏈、場景和資金優勢，深度布局整機與核心零部件領域。
要知道，產業資本對估值的敏感度或許不及財務VC，但對商業邏輯和產業協同的要求極高。特別是，產業資本帶來的不只是錢，還有真實的訂單場景和供應鏈資源。
從這個維度，拿到產業資本的公司，等于同時獲得了投資款、種子客戶、制造伙伴、應用場景等多重加持。
而反過來說，那些不具備產業落地能力的公司，缺乏產業資本的助力，可能會逐步在融資和量產的過程中被甩開差距，最終被市場逐步淘汰。
這意味著，這一輪產業投資邏輯的切換，其實也是一場大浪淘沙。
甚至在矩陣超智創始人兼CEO張海星看來，人形機器人行業洗牌最快18個月內就會發生。按此推算，到2027年底左右，當前市場上數十家人形機器人初創企業，大部分將面臨淘汰。
它石智航聯合創始人陳同慶也給出了相似的判斷。他認為，具身智能行業和自動駕駛收斂的過程很像，最開始百花齊放，最終只會向幾家頭部集中，其余的玩家要么轉型、要么被合并、要么解散。
這番話的潛臺詞很清楚：不是所有現在站在風口上的公司，都能等到風真正吹來的那一天。當錢不再“漫灌”，誰在“裸泳”會變得一目了然。
萬臺量產之后，真正的較量才剛開始
盡管5月融資端出現了短暫降溫，產業端的量產步伐并未放緩。恰恰相反，多家頭部企業正在密集跨過同一道門檻。
萬臺量產，正在成為頭部玩家的新基準線。
智元機器人是跑得最快的那一個。
3月底，智元宣布正式實現第10000臺通用具身機器人下線。就在2025年底，智元才剛剛突破5000臺量產大關。這意味著，從5000臺到10000臺，智元僅耗時3個月，刷新了國內通用具身機器人的量產爬坡速度。
緊隨其后，智身科技于5月底也跨過了萬臺量產門檻，其中從5000臺到10000臺，用時約5個月。
6月初，宇樹亦宣布其單款雙足人形機器人累計生產下線約1.1萬臺，這一數字還未包含其他型號及輪式底盤產品。
短短三個月，三家企業先后進入“萬臺俱樂部”，這在一年前還難以想象。
頭部企業量產規模持續擴大的背后，行業整體的量產節奏也在同步加快。
3月底，東方精工與樂聚機器人聯合打造的全國首條年產超萬臺的人形機器人自動化產線正式投產，每30分鐘下線一臺。5月，眾擎機器人深圳紅花嶺基地投產，將節奏進一步壓縮到每15分鐘一臺。
具身智能正在從過去小批量試產的摸索階段，真正進入標準化制造階段。
但新的問題也隨之而來：當大量機器人扎堆走下產線，它們將投向哪里？
答案并不樂觀。
由于現實世界中的應用場景繁多且復雜，存在大量邊緣和非常規場景，高性能通用機器人的大規模應用市場遠未成熟。目前商業化應用主要集中在四足機器人巡檢、科研教育、消費娛樂等有限場景。
不僅如此，即便在消費級市場里，高昂的價格和有限的功能讓大規模商用仍面臨重重考驗。
更不用說在更廣泛的行業場景中，還遠沒有形成完整的商業閉環。
宇樹的出貨量，把這種落差暴露的徹底——2025年，宇樹人形機器人出貨超5500臺，全球第一，但七成收入來自科研教育，工業應用僅占9%。
其后，宇樹技術總監吳秉昊指出，具身智能要跨越“ChatGPT時刻”，還面臨三大挑戰：第一，提高模型對任務的表達能力，突破泛化瓶頸；第二，提高模型對多元數據的利用率，增強知識遷移；第三，提高強化學習的規模效應，實現多任務最優能力。
這三道關，不是簡單地靠融資和擴產能邁過去的。
因為，萬臺量產和9%工業訂單之間的矛盾，本質上不是技術問題，而是節奏的錯配。畢竟，產線可以靠資本快速搭建，工業場景的信任，卻只能靠時間慢慢積累。
這也是當前行業最大的隱性風險：產能利用率比產能規模更重要。
因此，在萬臺量產的鑼鼓聲中，一個更尖銳的問題被隨之推到臺前：具身智能的“ChatGPT時刻”，究竟還有多遠？
對此，星熾動力產品技術負責人楊中凱認為，未來5年可能是C端具身智能落地的窗口期，因為當前供應鏈成熟度與模型能力均在收斂。在此過程中，量產能力將成為關鍵：若市場需求激增，企業能否快速匹配產能，將直接決定誰能搶占先機。
鈦虎機器人產品生態VP諶威的判斷更為樂觀。“我認為5年后機器人會隨處可見——往大了說，公園、商超、路邊小店等場景都將普及機器人的巡檢、看護和售賣功能，目前已有企業開始批量落地相關應用。而在危險園區、工業園區乃至小區巡檢、工業園區電網設備維護等領域，未來兩三年就會有明顯變化，到5年時，機器人的應用場景會更加廣泛。”
不僅如此，在他看來，未來5年里，機器人可能會像現在的電腦一樣普及。“如今，個人想要擁有一臺自己的機器人還比較困難，但我認為未來擁有機器人的難度，會和在網上組裝電腦差不多：屆時只需選擇對應的控制器、電池廠商、關節廠商、感知器件配件及外殼廠商等，就能定制出專屬于自己的機器人。”
但在樂觀預期之外，必須正視一個基本事實：市場爆發的前提，是機器人真正“會干活”。
而“會干活”這件事，目前仍然是整個行業最難跨越的一道坎。
結語
據摩根士丹利預測，到2036年，全球人形機器人采用量將達到2440萬臺；到2050年，全球人形機器人保有量將達到10億臺，同時全球人形機器人市場年收入將高達7.5萬億美元。
這一數字足夠誘人，但通往目標的道路，注定是一場漫長的淘汰賽。而5月的融資“降溫”，可以看做是這場淘汰賽的前奏。
當資本不再狂熱涌入，當Demo不再是核心競爭力，當萬臺量產將行業強行推入交付力的考場——那些停留在Demo階段的公司、能造出產品卻打不開市場的公司、拿到融資卻無法獲得復購的公司，生存時間窗口正快速收窄。
從“講故事”到“交作業”，從“比融資”到“比交付”，具身智能正在經歷一場“成人禮”。
浙公網安備 33010602000006號
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